Райффайзенбанк: Доллар может продолжить укрепление 18.01.2017

Дата публикации: 18.01.2017
Райффайзенбанк: Доллар может продолжить укрепление"Из произошедших вчера событий интерес представляет высказывание Трампа о том, что доллар является слишком сильной валютой, которая не позволяет американским компаниям конкурировать с Китаем. Предыдущие американские президенты были не против «сильного доллара» несмотря на то, что это негативно сказывается на торговом балансе. Такой бизнес-подход к государственным финансам может спровоцировать валютные войны в гораздо большем масштабе, чем, например, наблюдалось в 2008 году", — считают аналитики Райффайзенбанка. В этом году Минфин планирует разместить на рынке ОФЗ 1,8 трлн руб., из которых ~200 млрд руб. приходится на возможный обмен старых серий на новые, а ~600 млрд руб. на рефинансирование, то есть чистый объем привлечения составит около 1 трлн руб. Такой объем заимствований является определенным вызовом, поскольку почти в два раза превышает размер расходов на обслуживание долга (на купонные платежи), которые в прошлом году составили ~462 млрд руб. (против чистого размещения 500 млрд руб.), а во многие предыдущие годы чистые размещения всегда были ниже расходов на купонные платежи (то есть рынок госбумаг в чистом виде предоставлял рублевую ликвидность, а не забирал ее, как планируется в этом году). Политика избранного американского президента Дональда Трампа может спровоцировать валютные войны. За неделю, прошедшую с последнего аукциона, вся кривая доходностей ОФЗ сдвинулась вниз на 10-20 б.п., при этом большее снижение доходностей продемонстрировали среднесрочные выпуски. Из-за большого предложения ОФЗ-ПК мы не ждем плавающую доходность с дисконтом к 6M RUONIA, в этом случае локальные банки пойдут в депозитный аукцион ЦБ РФ и дождутся момента, когда Минфин предложит адекватные ценовые уровни. Кроме того, желание Д. Трампа иметь слабый доллар расходится с монетарной политикой ФРС, направленной на повышение ключевой долларовой ставки, что никак не способствует ослаблению доллара (относительно основных мировых валют).

Доллар уже отреагировал на данное заявление Трампа, ослабев против евро и основных валют, отметила главный аналитик Нордеа Банка Ольга Лапшина. Учитывая вышесказанное, наиболее вероятным нам представляется второй сценарий, в котором дополнительные доходы тратятся лишь частично. По нашим оценкам, даже при цене на нефть в 40 долл./барр. С одной стороны, нефтегазовые доходы могут быть выше (на 400 млрд руб.) за счет более высокой цены нефти в рублях (наш прогноз предполагает более слабый курс рубля, в результате чего, цена нефти составит 3000 руб./барр.



Трехлетний бюджет 2017-2019 гг. был подготовлен и принят в условиях достаточно низких цен на нефть, а параметры доходов и расходов были рассчитаны исходя из консервативных макроэкономических условий (низкие цены на нефть, относительно крепкий курс рубля, невысокий уровень номинального ВВП). Мы рекомендуем участвовать в аукционах лишь для получения премии (~5 б.п.) по доходности к рынку, которая может быть лишь в 26218, премии, скорее всего, не будет в 26217 (т.к.

Источник: fkd-nt.ru

Другие статьи из раздела

Обсуждение рынка на 06.09.16 06.09.2016
Дата: 06.09.2016
В 08:45 Швейцария опубликует данные по ВВП 2 кв. 2016. В 19:15 Швейцария – выступление председателя совета директоров Швейцарского национального банка Джордана. В 11:10 ...

Архив статей